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BERU halten
24.08.2004
Bankhaus Lampe
Roland Könen, Analyst des Bankhauses Lampe, bewertet die BERU-Aktie (ISIN DE0005072102 / WKN 507210) mit "halten".
In ihrem Ausblick für das Gesamtjahr 2004/05 gehe die Gesellschaft weiterhin von einem zweistelligen Umsatzwachstum aus (10% organisch zuzüglich 3%-Punkte aus der Eyquem-Akquisition). Das operative Ergebnis solle dabei proportional ausgeweitet werden. Man habe die Gewinn- und Verlustrechnung nochmals leicht überarbeitet und die Umsatzprognose von +11% auf +13,5% erhöht. Weitere Adjustierungen habe man vor allem bei der Materialaufwandsquote vorgenommen, die man nun etwas höher ansetze sowie in der Steuerquote (von 35,0% auf 37,0%).
Auf der operativen Ebene errechne man jetzt ein EBIT von 61 Mio. Euro mit einer Marge von 15,2% (bislang: 60 Mio. Euro, 15,3%). Insgesamt laute die Schätzung für das Ergebnis je Aktie nunmehr 4,07 Euro (4,14 Euro). Weitere leichte Adjustierungen für das Folgejahr würden hier zu einer neuen EBIT-Schätzung von 68 Mio. Euro (66 Mio. Euro) sowie einem Ergebnis je Aktie von 4,58 Euro (4,55 Euro) führen.
Wesentliche Treiber für die zukünftige Geschäftsentwicklung seien auf der einen Seite weiterhin der nachhaltige Preisdruck der Automobilhersteller, ein hoher Wettbewerbsdruck im Ersatzteilgeschäft sowie höhere Rohmaterialkosten. Auf der anderen Seite sollten sich Effizienzsteigerungen und höhere Absatzzahlen bei den Elektronikkomponenten (Economies of scale) positiv auswirken.
Die Zahlen für den Auftragseingang und die Entwicklung bei den Dieselfahrzeugen sowie der ungebremste Techniktrend würden zeigen, dass der Geschäftsgang der Gesellschaft weiterhin positiv verlaufen sollte. Man gehe in den kommenden Perioden hier weiterhin von überproportionalen Umsatz- und Ertragssteigerungen insbesondere im Elektronik- und Sensorik-Bereich aus, so dass sich die positive operative Entwicklung der letzten Monate weiter fortsetzen sollte.
Nach Vorlage der Jahreszahlen 2003/04 habe man die Kommunikationspolitik insbesondere bezüglich der IFRS-Umstellung moniert. Man sehe, dass dies im Vorfeld sowie zur Vorlage der Quartalszahlen besser geworden sei. Die Bewertungsmodelle mit nationalen wie internationalen Vergleichsunternehmen würden eine insgesamt leichte Überbewertung der Aktie zeigen. Da man dem Wert angesichts der hohen Margenstärke jedoch einen Aufschlag auch gegenüber den deutlich größeren internationalen Playern zubillige, halte man die BERU-Aktie auch vor dem Hintergrund der positiven Wachstumsaussichten derzeit für fair bewertet und bestätige das Kursziel auf Jahressicht mit 60 Euro, das man maßgeblich aus dem EV/EBIT-Multiple ableite.
Insgesamt bestätigen die Analysten des Bankhauses Lampe ihre Einschätzung zu der BERU-Aktie mit "halten".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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